叶檀：改革需建立底线思维 保持经济不突破底线

　 今年的两会，正值全球货币逐渐收紧、新兴市场债务大石浮出水面之际。

　　改革是主基调，但改革的前提是经济增长不失速，不突破各方所能承担的压力底线。否则，连改革的机会都没有，还谈什么改革成不成功。盲目乐观者、过度悲观者者的信口雌黄不能轻信，乐观者盯着政府手中的国资与土地，考虑高价套现，一牢永逸地摆脱债务的羁绊，没有想过资产价格上升的前提是货币泡沫或者经济景气上升，民间财富被套股市与楼市。而悲观者表示股市、楼市大跌一半，也不可能损坏整体经济，他们应接点地气再说话。

　　经济底线就是，一定的经济增速与就业，以及社会安全。

　　悲观的言论从来都有，但没有象现在这样惶恐，连乐观者也不能对债务、对资本回报率下降、楼市股市的摇摇欲坠视而不见。

　　一些激进改革派希望毕其功于一役，这将是陷入地狱的开始。时间是个变量，当我们的改革方向正确时，我们就赢得了时间;如果改革的方向错误，越改革，时间越局促——没有人希望倒数炸弹爆炸时滴答作响的秒表吧。

　　有前瞻性的政府、有目标的政府总是有底线思维。美联储很清楚，当经济下行、就业参与率与就业率同步下降、通胀下行、股市与楼市低迷时，不是退出QE的好时刻。因此，美联储虽然放出子退出宽松货币政策的风声，但何时退出的主动权掌握在自己手中，也就是掌握在那几个主要的经济指标手中。

　　中国的改革也不例外，真实的就业率、通胀率、民众生活水准的提升比例，金融风险的大小，与改革步骤密切相关。如果金融风险大幅上升，央行不可能维持紧缩的货币政策，股市高低也许不足以让央行挂怀，但传统制造企业的大面积衰退，民间实际利率的大幅攀升，是全面崩溃的先声，对此绝不能视而不见。

　　如果上述数据足以让央行维持紧缩的货币政策，央行就该维持紧缩的货币政策。这就是底线思维的标志，让准确的温度计指导货币之药的剂量。

　　央行常是替罪羊，对经济衰败心怀不满的人指责央行的过度紧缩政策，这源于此前过度宽松导致坏帐上升。央行的政策忽紧忽松，是因为央行没有独立意志，不能遵循准确的经济指标实行独立的货币政策。央行需要独立品格，以及专业的判断力，一味澄清货币政策与股市无关，只会沦落到街头泼妇四处评理的水准。

　　经济稳健的社会才能稳健，稳健的标志不是没有企业破产，没有城市破产，而是保障拥有一套正确的激励机制，使高效率赢利的企业能够在公平的游戏规则下脱颖而出。有时候，小范围的泡沫崩溃、小范围的破产，反而是舒缓整体经济压力的突破口。底线思维是不发生全局性风险，不发生全面崩溃，小范围的企业破产不在保护之列。

　　没有人能够回答，在市场化经济时代，为什么要让所有的城市都不破产?为什么要让所有的大型企业都保持高速发展?直到无法维持，让全体纳税人买单。看看兰世立的案例，看看无锡尚德的案例，政府插手个别企业的贷款与发展规划，产生不可逆的全局性风险的概率大增。