易宪容：楼市投资者正在逐渐退出 金融市场已经脱困

　  从总体上来看，当前国内金融市场形势已经有所好转，基本上走出了2013年以来的困境。无论是整体社会融资增长，还是利率水平及国内影子银行的风险防范等方面都比2013年有所改善。如果没有突发性事件的发生，其趋势将进一步向好，整个中国金融体系的风险可能有所降低。

易宪容

　　2014年上半年的金融数据已经公布。这些数据中所透露出的信息则是判断当前中国金融市场形势的重要依据。

　　首先，今年上半年国内金融市场取得最大的进展是人民币汇率市场的变化。今年上半年通过政府对人民币汇率的主动贬值，不仅击退大量涌入国内人民币套利的热钱，也让人民币汇率形成机制的市场化迈出了最为重要的一步。这一步不仅改变了十几年来人民币单边升值或贬值的市场惯性，也让涌入中国的国际热钱突然减少。这不仅增加了央行[微博]的货币政策的主动性，也拓展了国内利率市场化改革的空间。而今年上半年外币贷款及外汇储备增长放缓都与人民币汇率改革取得进展有关。

　　其次，今年上半年，无论是从社会融资总规模的增长还是从银行信贷规模的增长来看，整个信用有一定扩张并没有收缩，反之与同期相比还在创历史新高。比如，上半年社会融资规模同比多增了4146亿元(即在2013年历史新高的基础上又有增长)，其中，人民币同比多增了6590亿元，但外币贷款则同比少增了1159亿元，信托贷款同比少增了7764亿元。也就是说，尽管银行信贷在整个社会融资中的比重下降的趋势没有改变，但有所放缓，而通过对影子银行的治理及人民币汇率改革，国内影子银行治理有所成效，国内金融体系影子银行的风险在逐渐降低。比如，今年上半年委托贷款减少达60%以上，其成绩斐然。

　　还有，从银行信贷的增长情况来看，信贷结构调整也在向好的方向发展。这表现为，一是上半年的信贷增长达到了14.7%，多增6590亿元，远远好于去年同期。特别是6月份的情况更是向好。二是今年上半年住户的信贷增长远小于非金融企业的信贷增长，而非金融企业的信贷增长重点又放在中长期信贷增长上(即上半年多增的信贷基本上都放在非金融企业的中长期贷款上)。