周小川暗示银行全面降准未到时候 5月或继续定向降准

就昨日周小川的表态，多位接受信息时报记者采访的分析人士表示，这表明央行一直在“主动作为”，目前尚未到需要全面降准的时候，但不排除5月继续定向降准的可能。宏源证券分析师表示，当前经济与投资增长面临下行压力，货币政策既要稳健又需要适时创目前货币政策定向宽松已经开始，不排除未来会针对重要基建、小微企业的相关银行定向调准的可能。”

事实上，在央行上月对县域银行实施定向降准之后，另一存款类机构——财务公司也提出了类似诉求。财务公司协会会长张华近日在接受媒体采访时表示，希望与中国实体经济结合最紧密的财务公司行业，能够获得央行释放的积极信号，以此更好地支持实体经济的发展，提振对实体经济支持的信心。

财务公司呼吁定向差别化降低存款准备金率不是新鲜事。早在今年“两会”时，五矿集团副总裁李福利就提过此类提案，希望降低5到7个百分点。不过央行副行长刘士余对财务公司定向降准持保留态度。有媒体援引他的话称，财务公司2万多亿表内存款，1.1万亿贷款再加上1万多亿表外资产，表外业务增长过快一定程度上存在规避监管的行为。

正方：定向降准转为全面降准可能性大幅增加

代表：中信证券、瑞穗证券

理由：实体经济下行；通胀压力不大；债券长端利率高企加大了企业的融资成本，所以降准对于防范经济失速和金融风险十分必要。

中信证券近日发布报告认为，央行一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号，预计定向降准转为全面降准可能性大幅增加。然而，海通证券却认为，央行称未来仍将继续执行稳健货币政策，坚持“总量稳定、结构优化”的方针，意味着难有全面宽松的货币政策出台。

中信证券的观点认为，央行自2012年四季度以来报告一直运用“合理运用”词汇，现变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，且恰好均为降准时期，定向降准转为全面降准可能性大幅增加。中信预计，如果5到6月份货币市场利率能够持续保持低位，特别是1月期回购利率能够低于4%，则央行将会下调公开市场操作利率。这一部分同时表明了，央行对于公开市场操作利率重视程度很高，其对预期的影响远超过公开市场操作的规模，因而央行在调整公开市场操作利率方面谨慎程度超过市场预期。

与中信观点类似的还有瑞穗证券。瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光本周撰文表示，降准其实确有必要，而且势在必行越早越好。在经济下行风险加大、通胀尚且可控之时，未来货币政策应该改变过紧的局面，并通过降准、淡化存贷比考核等引导政策转向价格型工具，这既有利于稳增长的实现，也有助于促进市场化改革，可谓一举两得。

此外，万博经济研究院院长滕泰5月5日也在其微博中表示，2008年上半年中国经济严重下滑，央行坚持紧缩并上调存款准备金率，结果造成经济断崖式下跌，最终下半年只好弄出个四万亿。2014年地产和影子银行风险还没引爆，经济就已经自由落体，继续紧缩，结果可预见。“2014年若上半年不降准，不仅今年经济难逃一劫，无外部原因可推卸，最终会出现大家都不愿看到的结果。”