潘建成：房产市场上升存两大隐忧 各指标将全面下滑

　　证券时报记者：在2015年，中央经济工作会议提出去杠杆是我国经济主要任务和目标之一，并积极采取相关措施，特别是自2017年起明显加大去杠杆的力度。下半年去杠杆力度会如何?对经济增长有何影响?

　　潘建成：近两年金融体系的过度膨胀,既成为抑制实体经济发展的重要因素，也加剧了债务、资产泡沫等各方面的金融风险。2016年金融业占GDP比重已经达到了8.5%的高位，历史上美国和日本的金融业占GDP峰值也分别仅为7.7%和6.9%。

　　2016年底召开的中央经济工作会议对金融监管做出了明确部署，“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”。

　　金融去杠杆旨在限制金融体系的无序扩张，从强化宏观审慎监管与微观金融监管两方面抑制资金“脱实向虚”。目前，金融去杠杆的效果已经开始显现：一是控制了金融市场融资活动的过度繁荣，收紧了流动性，体现为M2增速的下滑。5月份M2增速仅为9.6%，历史上首次跌破10%;二是推动市场利率上升，控制债务率。5月份社会融资规模环比下降了3342亿元，其中主要是企业债券融资规模收缩，环比下降2897亿元。但是鉴于目前债务率依然很高，下半年去杠杆的力度可能加大。

　　长期而言，金融去杠杆有利于提高资源配置效率及解决资金空转问题，将对实体经济发展提供支撑。但是在短期内，金融去杠杆对流动性的收紧以及利率中枢的抬升，会导致实体经济面临融资难与融资贵等问题。这种阵痛或导致下半年经济增速有所下滑。

　　作者潘建成，经济学博士，高级统计师。现任国家统计局中国经济景气监测中心副主任;《中国经济景气月报》杂志社总编辑。